Investing.com — Fitch Ratings, Valmont Industries Inc. (VMI) şirketinin Uzun Vadeli İhraççı Temerrüt Notunu (IDR) ve kıdemli teminatsız kredi ve tahvillerini ’BBB-’den ’BBB’ye yükseltti. Şirketin görünümü durağan olarak korundu.
Bu not artışı, Valmont’un muhafazakar finansal stratejisini, gelişmiş finansal esnekliğini ve iyileşen operasyonel profilini yansıtıyor. Şirketin kredi profili, güçlü pazar konumlarından, çeşitli nihai pazarlardan ve elektrifikasyon, sürdürülebilirlik ve altyapı yatırım trendleriyle uyumlu ürün karmasından fayda sağladı. Bununla birlikte, not, şirketin döngüsel nihai pazarlara maruz kalması ve dalgalanan mahsul fiyatlarına duyarlılığı nedeniyle sınırlı kaldı.
Fitch’in durağan görünümü, fazla nakit akışının büyüme ve hissedar getirileri arasında eşit olarak dağıtılacağı ve EBITDA kaldıracının ’BBB’ not toleranslarıyla uyumlu olarak 2,0x’in altında tutulacağı beklentisine dayanıyor.
Son iki yılda özellikle tarım ve telekomünikasyon nihai pazarlarında gelir daralmasına rağmen, Valmont marjlarını genişletmeyi başardı. Fitch, fiyatlandırma eylemleri, iyileştirilmiş maliyet yapısı, daha elverişli satış karması ve artan satış sonrası satışlar sayesinde Valmont’un marjlarını genişletmeye devam edeceğini öngörüyor. Sonuç olarak, Fitch 2027 yılına kadar EBITDA marjlarının yüzde 16’yı aşmasını bekliyor.
Fitch ayrıca, verimliliği artırmayı ve talep odaklı üretim kapasitesi eklemeyi amaçlayan artan sermaye harcaması yatırımlarına rağmen, Valmont’un yıllık yaklaşık 200 milyon dolar güçlü serbest nakit akışı (FCF) üreteceğini bekliyor. Şirketin finansal esnekliği, 2044 yılına kadar önemli bir yakın vadeli vade olmaması nedeniyle düşük refinansman riskiyle daha da güçleniyor.
Valmont, tarım, kamu hizmetleri, telekomünikasyon ve genel sanayi gibi çeşitli nihai pazarlara hizmet veriyor. Bu durum, kısa döngülü çeşitlendirilmiş endüstrilerde doğal olan döngüselliği azaltmaya yardımcı oluyor. Şirketin tarım segmenti düşük mahsul fiyatları ve belirsiz ticaret politikalarından etkilenirken, altyapı segmenti artan enerji ihtiyaçları ve normalleşen telekom harcamaları nedeniyle dirençli kalıyor.
Fitch, ticaret politikası belirsizliklerine rağmen Valmont’un enerji dönüşümü, yaşlanan altyapı ve dijitalleşmeyle ilgili seküler büyümeden faydalanacağını bekliyor. Bu trendler, marj genişlemesini desteklemeli ve yenileme döngülerini hızlandırmalı, potansiyel olarak iş döngülerine duyarlılığı azaltmalıdır.
Valmont’un güçlü pazar konumu, iyi kurulmuş dağıtım ağı ve uzun vadeli müşteri ilişkileriyle destekleniyor. Bu durum şirkete döngüler boyunca marjları savunma imkanı sağlıyor. Şirket, tarifelerin EBITDA üzerindeki etkisini 2025 yılı sonuna kadar tamamen dengelemesi beklenen maliyet eylemleri uyguladı.
Fitch, Valmont’un sermaye tahsis önceliklerini sağlam bir bilanço ile tutarlı ve iyi dengelenmiş olarak görüyor. Şirket yönetimi, işletme nakit akışını organik/inorganik büyüme ve hissedar getirileri arasında eşit olarak dağıtmayı ve uzun vadeli net kaldıraç hedefini 2,5x veya altında tutmayı amaçlıyor.
Valmont’un notları, Kennametal Inc. (BBB/Durağan), Teledyne Technologies Inc. (BBB/Durağan) ve Allegion plc (BBB/Durağan) gibi çeşitlendirilmiş şirketlere benzer şekilde döngüsel nihai pazarlara maruz kalmasını yansıtıyor. Bununla birlikte, Valmont’un Teledyne ve Allegion’a göre tekrarlayan gelire maruz kalması daha düşük ve marjları daha zayıf, ancak bu durum bu emsallerden önemli ölçüde daha düşük kaldıraçla hafifletiliyor.
Fitch’in temel varsayımları arasında 2025’te düşük tek haneli gelir düşüşü, ardından düşük tek haneli büyüme, marjlarda kademeli iyileşme ve 2026 ve sonrasında yıllık gelirin yüzde 3,5’i oranında yüksek sermaye harcaması yer alıyor. Ayrıca, temettülerin uzun vadede büyüyeceği ve fazla nakdin büyüme ve hissedar getirileri arasında eşit olarak yönlendirileceği varsayılıyor.
Fitch, EBITDA marjlarının sürekli olarak düşük onlu rakamlara düşmesi, FCF marjının yüzde 2’nin altında kalması, agresif nakit kullanımının finansal esnekliği azaltması veya EBITDA kaldıracının 2,2x’in üzerinde kalması durumunda not indirimi olabileceğini belirtiyor. Öte yandan, daha yüksek teknoloji içeriği ve etkili maliyet kontrolleri yüksek onlu rakamlarda EBITDA marjlarını desteklerse, tekrarlayan gelir büyürse ve güçlü bir bilançoya öncelik veren kredi bilincinde bir sermaye tahsis politikası brüt EBITDA kaldıracının 1,7x’in altında sürdürülmesine yol açarsa not artışı gerçekleşebilir.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
